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在雷曼兄弟破產一周年後，檢視各國股市及金融產品，值得注意的是三大債券指標的表現：摩根大通全球債券指數上漲了11.6%、新興市場債一年來已回升了12.7%、美林全球高收益債亦上揚11.6%。近期的市場訊息顯示，全球景氣可望脫離衰退，今年以來股市上揚，各類資產價格大幅反彈，連保守投資者亦投入風險較大的高收益債券。
所謂高收益債，其實所指的是一些信貸評級較低的公司債，為了吸引投資者認購，通常會提供比較高的息率，兼具債券及股票的雙重特性；在景氣低迷時享有債券的固定收益，當景氣復甦時在價格上又可獲利，常被認為是一種「進可攻、退可守」的產品。高收益債券基金的投資範圍是公司債，故與股市有相當高的相關性，但波動性卻低於股市，因此想以較低風險參與股市這一次的升浪，高收益債券基金是一個不錯的選擇。
留意企業違約率
投資高收益債，「企業違約率」是必須注意的風險，八月份全球高收益債違約率上升至11.5%，並預估年底將達到14%，之後將觸頂下滑，目前的債券價格已反映風險持續攀升的息率。儘管今年高收益債價格已大幅反彈，展望未來，仍有多項因素支持高收益債上漲。
首先，全球經濟最壞的時候已經過去，各國政府史無前例的撒錢救市，寬鬆的貨幣政策，使得許多面臨償債危機的發行公司喘了口氣，股市上漲令企業償債能力回升，違約率降低，債券信用評級將有機會逐步調高。
其次，目前高收益債與美國國債間的利差，約有900個基本點，超過歷史平均值的400個基本點，未來利差將會收窄，促使高收益債仍有上漲空間。
另外，銀行利率持續在低位，高息率誘因將使資金不斷湧入，尤其高息債券對投資者有較大的吸引力，有利於企業募資。
最後，根據歷史經驗，高收益債在景氣衰退結束及復甦開始時的表現最佳，過去在一九九○年及二○○一年，景氣觸底反彈時，其表現均勝過標準普爾500指數及摩根士丹利世界指數。
現今市場有全球型、美國、歐洲及亞洲高收益債券基金可供選擇。金融海嘯後，歐美國家緊縮信貸，企業降低財務槓桿之際，亞洲銀行還可以擴大信貸額，加上強勁經濟基本面作支撐，今年的投資重點可放在亞洲債券，因為除了高息率的誘因外，還有資本升值的空間。
灝天資產管理董事 楊偉基
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